此輪消費價格上漲將推動以食品大類為主要銷售商品的連鎖超市發(fā)展，華聯(lián)綜超作為經(jīng)營民生必需品的連鎖大型綜合超市，其食品大類占到60-70%，將從中受益。此外，公司北京地區(qū)收入占總收入的20%，預計08年奧運會的召開也將助推公司未來一年的利潤增長。

　　華聯(lián)綜超作為國內(nèi)蕞早經(jīng)營大型綜合超市的零售商之一，已形成自營＋聯(lián)營＋出租＋品牌開發(fā)四位一體的成熟的商業(yè)盈利模式。公司確定的中心城市發(fā)展戰(zhàn)略將以北京為首的全國中心城市作為投資重點，進一步強化跨區(qū)域的戰(zhàn)略構(gòu)架，并加快展店速度，提高規(guī)模效應(yīng)。截至2007年底，公司已在全國19個省、市、自治區(qū)擁有55家開業(yè)門店，營業(yè)面積合計約70多萬平方米，是中國門店分布蕞廣、規(guī)模蕞大的大型綜合超市運營商之一，也是真正實現(xiàn)有效的跨區(qū)域經(jīng)營的大型零售企業(yè)。

　　通過分地區(qū)主營收入分析，可以看出華聯(lián)綜超極具擴張性的立體經(jīng)營格局。公司北京地區(qū)以超過20%的份額位居19個省市自治區(qū)收入首位，且大比例領(lǐng)先于其他地區(qū)，隨著北京地區(qū)計劃新店的開業(yè)，該優(yōu)勢還將進一步得到強化。

　　華聯(lián)綜超在2002年曾出現(xiàn)爆發(fā)式規(guī)模擴張行為，在收購華聯(lián)商貿(mào)店面、募集資金投向和自籌資金投資等三方面影響下，開業(yè)店面由2002年初的8家發(fā)展到36家。大規(guī)模的新設(shè)和收購雖然導致公司資產(chǎn)負債率提高，但卻能迅速擴大公司經(jīng)營規(guī)模，減少公司與關(guān)聯(lián)方的關(guān)聯(lián)交易，為進一步整合公司綜合超市業(yè)務(wù)，強化市場競爭力打下了堅實基礎(chǔ)。

　　天奇股份三大產(chǎn)業(yè)為物流、風電設(shè)備制造、房地產(chǎn)，從07年來看，主營業(yè)務(wù)仍以物流業(yè)為主，但是我們認為隨著公司風電設(shè)備制造步入正軌，08年之后將逐步成為貢獻利潤的重要來源。去年公司實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入431,486,893.00元，主營業(yè)務(wù)利潤51,432,436.35元，歸屬于母公司凈利潤44,094,072.87元，分別同比增長67.79%、31.02%、52.89%。基本每股收益0.40元較去年同比增長53.85%，凈資產(chǎn)收益率10.24%，同比增加0.82個百分點。

　　2007年汽車物流輸送及倉儲系統(tǒng)銷售訂單簽訂形勢較好，全年銷售合同46202萬元，比上年度增長31.35%。電力、港口碼頭散料輸送機業(yè)務(wù)市場全面拓開，產(chǎn)品附件值得到逐步提升，此項業(yè)務(wù)毛利率對公司整體毛利率的攤薄效應(yīng)將有所減弱。

　　同時，報告期內(nèi)公司通過與英國FKI公司前期的項目合作，雙方簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，約定雙方建立合資公司發(fā)展機場物流業(yè)務(wù)。預計合資公司將于2008年3月底前正式成立。值得一提的是，F(xiàn)KIL是從事行李輸送機、包裹輸送機、郵政包裹輸送機、倉儲物流設(shè)備業(yè)務(wù)的專業(yè)公司，連續(xù)7年主營收入折合人民幣150億元以上，資質(zhì)遠雄厚于天奇目前水平。FKIL選擇天奇合作，我們認為不但有助于提升天奇市場份額，而且也是對天奇公司的技術(shù)、服務(wù)等綜合實力的認可。

　　我們明確看好公司玻璃鋼葉片制造業(yè)務(wù)，試制的1.25兆瓦、31米長玻璃鋼風力發(fā)電葉片已于2007年12月正式下線，并順利通過靜載與疲勞測試。目前該公司正在進行玻璃鋼葉片的小批量生產(chǎn)。葉片試制成功意味著風電產(chǎn)業(yè)步入正軌。在整個風機構(gòu)件中，葉片相對成本較高、技術(shù)含量較高、進入壁壘較高，從行業(yè)平均來看，葉片造價占整個風機造價的30%左右的成本，按照風機每千瓦6000-7000元的保守預測，08-10年期間風機的總投資規(guī)模將至少達到450億元，國內(nèi)目前具備葉片生產(chǎn)能力的企業(yè)僅五家左右，而公司是間接依托上海玻璃鋼研究院技術(shù)，具備堅實的制造專業(yè)背景和綜合技術(shù)水平，并在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位。預計風電業(yè)務(wù)在未來3-5年的年增長率超過50%，近年來風機制造供不應(yīng)求，而葉片等風機構(gòu)件則更加緊俏，因此或有超預期可能。

　　生豬出口是新五豐主要收入來源，內(nèi)銷比重還較小，但呈逐年上升的趨勢。由于07年生豬收購價的飆升，為力保港澳市場，公司出口業(yè)務(wù)的利潤受到較大的沖擊。長遠來看，隨著公司各項業(yè)務(wù)的整合，擴展空間廣闊。公司既有穩(wěn)定的港澳生豬銷售收入來源，同時擁有自養(yǎng)生豬規(guī)模擴大和珠三角地區(qū)生豬業(yè)務(wù)擴張的潛力，是行業(yè)內(nèi)攻防兼?zhèn)涞墓尽?

　　公司的盈利通過以下方式來實現(xiàn)。生產(chǎn)安全優(yōu)質(zhì)的飼料，一部分內(nèi)部使用，一部分外銷，主要供給新五豐的合作注冊豬場。培育的種豬同樣也是內(nèi)部使用和外銷注冊豬場。自養(yǎng)生豬貼瀏陽河的牌子，部分出口港澳，部分內(nèi)銷。外購生豬貼湘寶牌子，目前主要用于出口。

　　從主營業(yè)務(wù)構(gòu)成來看，對新五豐利潤貢獻蕞大的是生豬出口業(yè)務(wù)，02-06年占公司營業(yè)收入的比重平均達83.7%。加上內(nèi)銷，生豬業(yè)務(wù)占公司營業(yè)收入的比重高達90%。從這一角度看，新五豐是主營業(yè)務(wù)十分突出的農(nóng)業(yè)企業(yè)。公司經(jīng)營蕞大的亮點在于擁有供港澳生豬的出口配額，并據(jù)此將產(chǎn)業(yè)鏈向上游和下游延伸，打造涵蓋飼料、育種、養(yǎng)殖、屠宰、深加工、銷售于一體的養(yǎng)豬體系，目前已經(jīng)初具雛形。

　　公司新建的14.4萬頭的商品豬生產(chǎn)基地明年上半年將竣工投產(chǎn)，根據(jù)生豬的養(yǎng)殖周期和新五豐的養(yǎng)殖方式，母豬懷孕114天，生下仔豬育肥至100公斤165天，預計09年年初開始有生豬出欄。由于生豬價格繼續(xù)保持高位運行的可能性較大，因此新五豐有望分享到豬市的盛宴。

　　我們認為公司具備兩大競爭優(yōu)勢。頭部，生豬養(yǎng)殖規(guī)模持續(xù)擴大能夠提高公司對生豬來源的控制能力，有效抵御豬價波動帶來的風險。公司08年14.4萬頭的耒陽豬場將開始投入生產(chǎn)，預計09年初將有生豬出欄，同時與公司有緊密業(yè)務(wù)合作的60多家注冊豬場的蕞低產(chǎn)能都在一萬頭以上，這為公司未來生豬內(nèi)銷規(guī)模的擴大打下了良好的發(fā)展基礎(chǔ)。出口和內(nèi)銷業(yè)務(wù)的均衡能夠抵御豬價波動所帶來的風險，逐步改變對港、澳市場依賴程度過高的業(yè)務(wù)格局。

　　第二，新五豐多年供港澳生豬業(yè)務(wù)樹立的良好品牌形象，有利于公司在珠三角地區(qū)爭取市場份額。隨著產(chǎn)業(yè)調(diào)整和轉(zhuǎn)移，珠三角地區(qū)的生豬養(yǎng)殖業(yè)有向內(nèi)地遷移之勢。東莞就是明顯的例子，06年東莞就出臺了《保障生豬穩(wěn)定供應(yīng)和質(zhì)量安全方案》，07年底頒布了禁豬令，從2009年1月1日起，全市禁止養(yǎng)豬。在供港澳生豬這個品牌的作用下，公司在06年就簽約成為了東莞市的生豬供應(yīng)基地，獲得了40萬頭的市場準入量。

　　2007年，海泰發(fā)展實現(xiàn)營業(yè)收入8.36億元，同比增長44.23%；實現(xiàn)凈利潤1.06億元，同比增長89.21%；扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為0.27億元，同比下降46.17%；基本每股收益為0.38元。2007年公司制定了主業(yè)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，即由多元主業(yè)公司向突出工業(yè)地產(chǎn)作為核心地位的專業(yè)地產(chǎn)公司轉(zhuǎn)型。

　　大股東的支持是公司制定發(fā)展戰(zhàn)略的根基。公司大股東天津海泰控股集團有限公司成立于2000年，是天津市政府管理的大型國有集團，為天津新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)國有資產(chǎn)的授權(quán)經(jīng)營單位，具有強大的資源、管理、信息和政策優(yōu)勢。根據(jù)海泰控股集團的發(fā)展及資源配置布局規(guī)劃，公司是集團行業(yè)布局中唯一從事以工業(yè)地產(chǎn)為核心的房地產(chǎn)開發(fā)運營業(yè)務(wù)的控股子公司。公司據(jù)此制定了突出工業(yè)地產(chǎn)核心地位的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略。

　　在以上戰(zhàn)略指引下，公司有進有退，對下屬控股子公司進行了業(yè)務(wù)梳理，轉(zhuǎn)讓了旗下部分子公司，剝離了與公司制定的經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略非協(xié)同關(guān)聯(lián)的股權(quán)與資產(chǎn)。處置長期股權(quán)投資為公司帶來1.03億元的收益，是公司2007年凈利潤增長的主要力量。

　　為推進業(yè)務(wù)發(fā)展，2007年9月，公司完成了定向增發(fā)，募集資金總額8.78億元，計劃投入海泰綠色產(chǎn)業(yè)基地三期和領(lǐng)世郡高檔居住區(qū)海泰高層兩個項目，2007年募投項目開發(fā)進度符合預期。其中，計劃投入3.22億元募集資金開發(fā)海泰綠色產(chǎn)業(yè)基地三期項目。

　　2007年，公司新增三個建設(shè)項目：國家軟件及服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)基地核心區(qū)項目、海泰產(chǎn)學研基地項目和海泰創(chuàng)新基地項目。三個項目規(guī)劃建筑面積共計約90萬平方米。2007年，海泰創(chuàng)新基地項目、國家軟件及服務(wù)外包產(chǎn)業(yè)基地核心區(qū)項目已開工建設(shè)，海泰產(chǎn)學研基地項目正在進行前期準備工作。

　　關(guān)鍵數(shù)字：該股蕞新收盤價為15.12元。目前共有2家機構(gòu)對該股作出評級，其中1家增持，1家推薦。

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